持久(V.)⋅競爭優勢

by 葛八
鑽石恆久遠,一顆永流傳
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持續上一篇,這篇是葛八談論「競爭」的第三篇,首先葛八要對標題再度說文解字一番:

持久:V. 動詞,英譯 durable, sustainable, enduring [1]不管是 durable, sustainable, enduring 都是 Warren Buffett & Charlie Munger … Continue reading, structural [2]這是 Pat Dorsey 在所想要表達的「持久性」競爭優勢,因為是「結構性 structural」的,所以持久。。(持久是動詞?),意指能夠持續一段相對長的時間,以長期投資人的角度,是指 5-10 年。

競爭優勢:N. 名詞,同義字-護城河;英譯 competitive strengths, competitive advantage, competitive positions, competitive edges, moats. 意思:兩人或兩造以上,互相比較而顯示出的優勢(我有你沒有、或我做得比你好的地方)。競爭優勢可以是短期優勢,也可以是長期優勢。

持久競爭優勢:如果把「持久」當做形容詞(葛八習慣把「持久」當成動詞用,原因後述),那麼「競爭優勢」就是名詞。若以形式來說,光看上一篇文章所收集 Warren Buffett 曾經提及的競爭優勢,形式非常多樣化;若以「競爭對手追趕上來所需的時間」來說,優勢可能持久,也可能根本不持久,而且「持久/不持久」絕對不是一刀兩劃般的黑白分明,而是向下圖般連續性分布,光看你怎麼評估:

競爭優勢能持續多久?

簡單舉例來說:

2330 台積電的競爭優勢是技術 (technical capability) 領先,目前這優勢大概可以持續五年(葛八的同學在台積電當處長的敘述),那麼台積電就擁有「中期的競爭優勢」。

又比如,葛八認為 5871 中租的競爭優勢是「風險管控能力」和「公司狼性經營『利基市場』的文化」,而這些優勢在未來十年都很難有競爭對手可以比擬(注意,葛八經常誤人子弟,請看免責聲明),那麼 5871 中租就具備「長期的競爭優勢」。

「葛八,你的意思是說,市值 27 兆的 2330 台積電只有『中期的競爭優勢』,而目前市值只有 2000 億的 5871 中租卻有『長期的競爭優勢』?這也太奇怪了吧?!」

的確,這是一個很重要的觀念,「競爭優勢」是你和你的競爭對手的差別。雖然說你的標的公司技術高強,但是它的產業競爭激烈,競爭對手也都卯足全力、急起直追,那麼兩造的競爭優勢差距反而不如「競爭小的產業」(還記得 Charlie Munger 所描述的「收馬屍」的產業?)。如果尋找競爭優勢是你投資的重點因素,那麼「了解競爭對手」應該是你要專注的地方,而不是僅僅沉浸於你所鎖定公司描繪給你的前景;找出競爭優勢差異最大的產業與公司,而不是最熱門的公司!

(撰寫中,未完成……)

References

References
1 不管是 durable, sustainable, enduring 都是 Warren Buffett & Charlie Munger 所會使用的替代字詞,在他們的談話中,代表的意義是相同的。文中有關「競爭優勢」的英譯亦同。
2 這是 Pat Dorsey 在所想要表達的「持久性」競爭優勢,因為是「結構性 structural」的,所以持久。

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