百倍股投資 100-baggers investing

by 葛八
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當我們很難用一句話、一段文字描述一件事情的時侯,那就試著用各個角度來詮釋[1]記得瞎子摸象的故事?每個人的敘述都是正確的(某個角度),但都無法完整。只要不要太主觀,不失為拼湊一個真相的方法。

十/百倍股投資 10 to 100-bagger[2]bagger 這個英文名詞應用在投資上,是由 Peter Lynch 開始的,他借用棒球上壘的術語來用在投資上形容「倍數」。比如說棒球術語的 4-bagger … Continue reading[3]本部落格的所謂百倍股投資,更十通俗的說法應該是「十/百倍股投資」,雖然 100 倍是葛八的終極目標,但是 10 到 100 … Continue reading investing=多倍股投資 multi-bagger investing

百倍股投資=長期投資=複利投資

百倍股投資= buy right and hold on

百倍股投資=長期投資成長公司

葛八心目中,百倍股投資的方法論是:「價值投資」+「長期投資」+「成長公司」+「從(公司)小投資」

百倍股投資不僅要投資好公司,還要進一步投資會成長的好公司 [4]「百倍股投資」運用「長期投資成長公司」+「價值投資」的方法,還要培養「從『小』辨識好公司」、以及「死抱不放」的能力。,配合「價值投資」,所以又稱為「成長型價值投資」。

而學習「成長型價值投資」,終極目標是得到「百倍股」,所以葛八試著把「百倍股」這件事說明一下。(再說明一次:葛八用「百倍股」投資來代表「十/百倍股投資」。事實上「百倍股」只是寫作的一個代名詞,也可以叫做「多、百倍股」或是「10-100 倍股」,也有作者用 50 倍股,而「百倍」是我們的終極目標,所以葛八文章選擇用「百倍股」來表達。)。

百倍股這件事,顧名思義就是把你的本金放大一百倍,這大概是每位投資人夢寐以求的成果:

  • 投入 1 萬元,若干年後變成 1 百萬元。
  • 投入 1 百萬元,若干年後變成 1 億。
  • 投入 1 千萬元,若干年後變成 10 億[5]以上舉例,是為了不同程度資本金的投資者所假想的。

感覺太美好,近乎不可能。

但葛八深信一個人只要用對方法,應該都有獲得百倍股的機會,端看你有沒有培養這方面的能力。如果你覺得不可能,葛八再慢慢分享我長期收集到,有關百倍股投資的真實故事給各位看。

對葛八來說,百倍股投資應該是一種信仰[6]好了,葛八要老實跟你說,如果現在你心目中還是認為葛八在鬼扯,那你應該就沒有機會抓到百倍股了,「百倍股投資」必須是一種信仰,真心不騙

我先解說一下百倍股投資的來由好了。

1972 年,有一位當時並不是很有名氣的投資經理人叫做 Thomas W. Phelps 寫了一本書(本書已有中文版),書中研究了那個時代從 1932-1971 年,如果期初投資 10,000 美金,最後會成長到超過 1 百萬美金的個股 [7]也就是 100 倍回報,書中總共收集了 365 支個股有這種驚人回報。。當時,這本書並沒有引起多大的迴響,甚至紐約時報也刊登了一篇書評,認為這種 buy & hold 的投資方式,雖然聽起來美好,但施行起來太困難 [8]即便 Thomas Phelps 本人也承認,他自己也沒有辦法完全照著做

但是 1972 年這本書,卻引起當時的一位基金經理人 Chuck Akre 的注意。 Chuck Akre 深受啟發,他由這本書理解到長期投資、複利機器 (compounding marchine) 的威力,並且把來自這本書的啟示,化為他的 three-legged stool theory,運用在投資上,逮到了 2 支百倍股[9] 分別是 AMT American Tower 和 BRK.A Berkshire Hathaway。,從此成為傳奇。

2011 年,Chuck Akre 在一場名為 “An Investor’s Odyssey” 演說中,提到了 Thomas Phelps 寫的 “100 to 1 in the stock market” 這本書及他如何被啟發並且開始尋找 “compounding machine” 的旅程。這個故事深深的影響了當時在場聆聽的另外一位基金經理人 Chris Mayer。

後來 Chris Mayer 逢人便介紹 “100 to 1” 這本書,直到有一天,他的朋友提醒他:「你何不重新 updated 一下這幾年百倍股的資訊?」,這個建議引起了 Chris Mayer 極大的興趣,他花了幾年的時間,重新的研究自 1962 到 2014 讓投資人有機會獲利百倍以上的股票[10]Chris Mayer 的研究範圍是「大於 5 千萬美元市值」的公司,很湊巧的,他也篩選出 365 家公司。

Chris Mayer 把他的研究寫成了一本書(書的中文版),還教導大家這些「百倍股」的特徵是什麼、怎麼去收集到這些百倍股。

自此開始,「百倍股投資」就變成了一門顯學,再加上 Chuck Akre 的到處分享,從此開枝散葉,影響了許多投資人[11]包括葛八、Monish Pabrai 及許多許多的基金經理人、自由投資人、散客………Monish Pabrai 目前為止,也抓過兩隻百倍股。

要有機會達到百倍股投資,最可能的方式是「長期投資成長公司」,而且如果有可能,在這些公司還小的時候就開始投資,而結合「價值投資」,讓我們不致於付出太高的價格,降低「永久喪失本金的機率」。

我們來複習一下:

「風險 risk」=「永久喪失本金的機率」

「投資 investment」=「確保本金的安全」+「獲得滿意的報酬」

「價值投資 value investing」=一種可以「確保本金安全」+「獲得滿意報酬」的「投資方法」

我們可以用價值投資的方式來投資成長公司。

「百倍股投資 100-bagger investing」=「早期」介入「成長且有價值」的公司,長期持有、「確保本金安全」+「獲得百倍於本金報酬終極目標」的投資方法(非常繞口)。

因此葛八希望從這篇文章之後,「百倍股投資」也開始影響「你」[12]所謂影響,可以是「嗤之以鼻」,可以是「不關我的事」,可以是「等著看好戲」,也可以是「吸引你一探究竟」。

在分享你了解「百倍股投資」這個信仰前,葛八還要分享許多許多的原則、故事、方法給你,可是在那之前,葛八要先澄清一件事:

意思就是說:當然不是要剛剛好 100 倍。請想想,在你瞄準 100 倍這個目標時,「很不幸的」,你只達到了十倍………天哪!! 10 倍就很棒了,15 倍、20 倍?30 倍?都可以,只要方法正確。

因為葛八深信,當你利用長期投資的方式去收集百倍股,利用公司本身的成長來幫助你主動複利,多年後即便只得到「多」倍股,這也是好的不得了的事。不管是想要達到「百倍股」,或是「多倍股」,原則方法都一樣,顯然的,我們何不把目標對準「百倍股」?!

(本篇完)

References

References
1 記得瞎子摸象的故事?每個人的敘述都是正確的(某個角度),但都無法完整。只要不要太主觀,不失為拼湊一個真相的方法。
2 bagger 這個英文名詞應用在投資上,是由 Peter Lynch 開始的,他借用棒球上壘的術語來用在投資上形容「倍數」。比如說棒球術語的 4-bagger 就是說一個安打可以跑 4 個壘包,也就是全壘打的意思。而正好 bagger 的發音跟中文的「倍」發音雷同,所以就用 100-bagger 來形容 100 「倍」。
3 本部落格的所謂百倍股投資,更十通俗的說法應該是「十/百倍股投資」,雖然 100 倍是葛八的終極目標,但是 10 到 100 倍都可以算在這個範疇內,葛八的好朋友、知名投資人 Andy Lin 就用「十倍股投資」,William Thorndike 的網站使用五十倍股投資,但囿於描述簡便,葛八一律用「百倍股投資」來代表「十/百倍股投資」,所以文中就不再另加說明、註解了。
4 「百倍股投資」運用「長期投資成長公司」+「價值投資」的方法,還要培養「從『小』辨識好公司」、以及「死抱不放」的能力。
5 以上舉例,是為了不同程度資本金的投資者所假想的。
6 好了,葛八要老實跟你說,如果現在你心目中還是認為葛八在鬼扯,那你應該就沒有機會抓到百倍股了,「百倍股投資」必須是一種信仰,真心不騙
7 也就是 100 倍回報,書中總共收集了 365 支個股有這種驚人回報。
8 即便 Thomas Phelps 本人也承認,他自己也沒有辦法完全照著做
9 分別是 AMT American Tower 和 BRK.A Berkshire Hathaway。
10 Chris Mayer 的研究範圍是「大於 5 千萬美元市值」的公司,很湊巧的,他也篩選出 365 家公司。
11 包括葛八、Monish Pabrai 及許多許多的基金經理人、自由投資人、散客………Monish Pabrai 目前為止,也抓過兩隻百倍股。
12 所謂影響,可以是「嗤之以鼻」,可以是「不關我的事」,可以是「等著看好戲」,也可以是「吸引你一探究竟」。

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